2013年中國(guó)手游市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到120.92億，整個(gè)市場(chǎng)的快速崛起無(wú)論是對(duì)游戲行業(yè)的沖擊還是對(duì)資本市場(chǎng)的震撼都是有目共睹的，2013年投資并購(gòu)案例并不在少數(shù)，從年初到年底15起重大的手游公司并購(gòu)案也說(shuō)明了手游市場(chǎng)對(duì)資本市場(chǎng)的吸引力，上市手游公司股價(jià)也是一路狂飆。但到了2013年下半年，對(duì)于手游的投資并購(gòu)已經(jīng)逐漸趨向于理性，在資本的角度上來(lái)看，手游在2014年遇到的將會(huì)是動(dòng)蕩甚至冷遇，浮華背后，泡沫盡顯。

手游投資趨向理性 “產(chǎn)品為王”時(shí)代到來(lái)

大起大落的“手游”股

2013年手游成為資本市場(chǎng)最耀眼的一片光景，隨著手游公司低成本高流水的優(yōu)勢(shì)突顯，各家上市公司蜂擁而至，手游公司并購(gòu)案連續(xù)不斷。但從年末開(kāi)始手游公司并購(gòu)趨勢(shì)逐漸改變，已經(jīng)上市的手游公司也開(kāi)始出現(xiàn)震蕩。

以現(xiàn)階段占據(jù)移動(dòng)游戲市場(chǎng)份額較大的中手游為例，該股去年低點(diǎn)在11美元左右，最高漲到39.99美元，超過(guò)260%的增幅也仿佛是2013年手游的走向，但是在2014年初，中手游股價(jià)在一個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)下跌近50%，現(xiàn)股價(jià)已經(jīng)跌破17美元。這大漲大跌的背后緣由是什么呢?

中手游的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看上去很不錯(cuò)，2013年Q2、Q3季度營(yíng)收為7200萬(wàn)元與9810萬(wàn)元，但是第二季度凈利潤(rùn)虧損390萬(wàn)元。而以社交游戲撐門面的中手游社交付費(fèi)用戶從3170萬(wàn)下降到了1370萬(wàn)，2013年中手游毛利率上升55.8%但是凈利潤(rùn)僅為6.7%。從以上數(shù)據(jù)不難看出，中手游的流水雖然不少但是大多來(lái)自于**發(fā)行業(yè)務(wù)，分成以及廣告投放等業(yè)務(wù)的消耗導(dǎo)致自身凈利潤(rùn)較低，社交游戲每個(gè)用戶的平均營(yíng)收也從108.5元下降到28.9元，以上因素都會(huì)帶來(lái)投資者對(duì)未來(lái)盈利空間的擔(dān)憂，并拖累股價(jià)高位下行。

手游投資趨向理性 “產(chǎn)品為王”時(shí)代到來(lái)

研發(fā)實(shí)力為重 回歸產(chǎn)品為王

資本市場(chǎng)已經(jīng)意識(shí)到在競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的2014年，擁有一定成功產(chǎn)品并且具有研發(fā)實(shí)力的公司更有機(jī)會(huì)成為投資對(duì)象。2013年渠道的強(qiáng)勢(shì)有目共睹，究其原因就是目前產(chǎn)品的品質(zhì)較差同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，在這種相似游戲眾多并且質(zhì)量都不高的情況下渠道就尤為重要，渠道挑選產(chǎn)品的情況就會(huì)不斷出現(xiàn)。

其實(shí)渠道與產(chǎn)品的關(guān)系是相互的，產(chǎn)品需要好的渠道去推廣，而渠道需要優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品來(lái)聯(lián)運(yùn)。在浮躁的2013年，國(guó)產(chǎn)廠商一味的急功近利卻忽略了作為產(chǎn)品最核心的內(nèi)容，隨著手游行業(yè)的不斷成熟，整個(gè)行業(yè)將開(kāi)始走回到“產(chǎn)品為王”的路上。如果產(chǎn)品足夠優(yōu)秀如刀塔傳奇一樣，渠道也不會(huì)放過(guò)此等吸金的產(chǎn)品。所以優(yōu)秀的產(chǎn)品是不會(huì)被渠道所埋沒(méi)，而具有研發(fā)實(shí)力的公司將更有機(jī)會(huì)成功。

手游公司借力上市 國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板與港股為首選

在2014年2月傳出消息，樂(lè)動(dòng)卓越將憑借《我叫MT》的長(zhǎng)期優(yōu)異表現(xiàn)在今年之內(nèi)赴港上市，初步集資額約為1億至2億美元。2014年3月，藍(lán)港宣布原創(chuàng)手游《蒼穹之劍3D》月流水破億，并且將在9月赴港IPO。兩家公司都是借助自主研發(fā)的知名產(chǎn)品沖擊上市。

相對(duì)于美股對(duì)于中國(guó)游戲概念的冷漠，港股成為了多數(shù)手游公司上市的首選，能夠吸引更多來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)的投資者以及借助外資發(fā)展是樂(lè)東卓越以及藍(lán)港這樣的公司希望看到的。手游概念目前被香港的投資者所接受，原因在于像金山軟件以及騰訊這樣的手游相關(guān)概念股在年內(nèi)漲幅不錯(cuò)，行業(yè)未來(lái)值得看好。同時(shí)近期投資亮點(diǎn)較少，大盤股票以及藍(lán)籌股吸引力較弱，定價(jià)合理的手游概念股則更有吸引力。

除此之外，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上對(duì)于手游概念的認(rèn)知也在逐漸升溫，掌趣科技以及北緯通信都在A股中穩(wěn)定增長(zhǎng)，全球投資者對(duì)于手游行業(yè)超高預(yù)期的風(fēng)潮必然會(huì)來(lái)到中國(guó)。據(jù)了解，除以上兩家公司外，墨麟游戲以及華清飛揚(yáng)都已排隊(duì)在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板IPO，兩家公司都會(huì)在2015年初左右掛牌交易。

相對(duì)于墨麟游戲在頁(yè)游上的風(fēng)生水起，低調(diào)的華清飛揚(yáng)也有著自己的生存守則。該公司在QQ空間的開(kāi)放平臺(tái)中取得了相當(dāng)優(yōu)異的成績(jī)，旗下QQ超市、紅警大戰(zhàn)、帝國(guó)與文明、龍之牧場(chǎng)DAU累計(jì)超過(guò)千萬(wàn)，幾款產(chǎn)品月流水總和在2000萬(wàn)—3000萬(wàn)之間。值得一提的是紅警大戰(zhàn)手游版本在全球范圍內(nèi)月流水也已超過(guò)千萬(wàn)。

該公司在2014將會(huì)針對(duì)手游進(jìn)行戰(zhàn)略布局，旗下已經(jīng)立項(xiàng)的產(chǎn)品共有七款，產(chǎn)品類型偏向于SLG，在研產(chǎn)品類型也包括模擬經(jīng)營(yíng)、RPG等。SLG的產(chǎn)品類型雖然比較偏，但是針對(duì)的主要用戶群體比較重度，同時(shí)該類型也比較受到海外市場(chǎng)的歡迎。該公司發(fā)行范圍不僅僅限于中國(guó)地區(qū)，之前提到過(guò)該公司產(chǎn)品紅警大戰(zhàn)在全球范圍內(nèi)流水已經(jīng)超過(guò)千萬(wàn)，游戲在歐美、北美、日本、德國(guó)等地區(qū)表現(xiàn)出色。

筆者認(rèn)為，今年的投資者已經(jīng)不再像2013年一樣盲目并且沖動(dòng)，現(xiàn)階段來(lái)看，公司的規(guī)模、團(tuán)隊(duì)的完整性、產(chǎn)品的質(zhì)量、產(chǎn)品的類型、公司的發(fā)行能力等等要素都是投資者要考慮的問(wèn)題。不具備研發(fā)實(shí)力單純以發(fā)行業(yè)務(wù)為主的公司不會(huì)像去年一樣受到追捧，其實(shí)從2013年下半年銀漢科技、美峰數(shù)碼、神奇時(shí)代等幾家公司的收購(gòu)案例就不難看出資方的態(tài)度，數(shù)字天空、巴別時(shí)代等具有研發(fā)實(shí)力并且擁有成功運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的公司將更受青睞。2014年市場(chǎng)資金將更多流向長(zhǎng)線布局的公司，公司自身的實(shí)力將成為資方重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。