近日，又有兩條關(guān)于游戲公司相關(guān)的收購并購新聞引起廣大業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。一是張家港化工機械股份有限公司跨界并購3家互聯(lián)網(wǎng)公司(其中最著名的是網(wǎng)游交易平臺5173母公司上海寶酷)，在復(fù)牌后連收5個漲停板;二是大東南以23倍的溢價收購手游公司游唐，收購公告出來當(dāng)天股票上漲10%。這不禁讓部分投行和游戲的業(yè)內(nèi)人士疑惑：案例中被收購對象的盈利能力和品牌知名度并非頂級，暫看不出如何能為公司帶來業(yè)績上的增長，難道是資本泡沫破滅前的瘋狂?

“每個人都在想我這次投不進(jìn)下次價格會更高，但沒考慮過它可能下次就死了。”對于當(dāng)前的創(chuàng)投資本熱潮，今日資本創(chuàng)始人徐新冷靜地指出問題所在。A股市場對手游公司的估值過高、決策過快，必然會增加犯錯誤的風(fēng)險。但另一方面，為數(shù)不少的投資人抱著“虧了就虧了”的態(tài)度，在上一輪賺到錢后，愿意為這一輪投資繳學(xué)費——這也在某種程度上助長了泡沫的膨脹。然而2014年的手游行業(yè)，并未像去年分析人士認(rèn)為的那樣迎來泡沫破滅，反而開啟了一輪爭搶異常激烈的資本盛宴。

連續(xù)兩年并購總額超過產(chǎn)值

據(jù)統(tǒng)計，2013年全年A股共有20家上市公司發(fā)起22次有關(guān)網(wǎng)游的并購，其中14次為手游收購，涉及并購金額194.69億元，并購總金額甚至超過了2013年全年手游市場規(guī)模。而截止2014年8月19日，國內(nèi)A股上市公司就發(fā)起了18起針對游戲業(yè)相關(guān)的并購交易，總金額算截至到昨天，已達(dá)196億元——蓋過了2013年全年。

距邁入2015年還有3個多月，在接下的一個季度里，正在籌劃對游戲公司的并購交易還遠(yuǎn)未結(jié)束。在很難再出意外的情況下，今年游戲業(yè)并購交易極有可能再度超過移動游戲行業(yè)產(chǎn)值。這一點或許要歸功于那些感慨“手游很賺錢”、“我同學(xué)/親戚投資做手游發(fā)了財”的民間資本，不符合專業(yè)分析的過高估值把整個行業(yè)炒熱，讓泡沫也隨之產(chǎn)生。

經(jīng)歷過端游、頁游市場坐火箭式爆發(fā)的業(yè)內(nèi)人士都知道，這種“天天并購”、“全民投資”的浪潮不可能是常態(tài)，至于什么時候結(jié)束就要等新的藍(lán)海出現(xiàn)和市場飽和了。正是因為手游市場尚未飽和，不少VC/PE人士都在感慨手游行業(yè)是強勢的賣方市場，需要“追著要投他們”，并且“供需嚴(yán)重不平衡”。

市場增速放緩？大佬不認(rèn)同

步入2014年，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為手游市場的人口紅利已基本被吃完。數(shù)據(jù)顯示，中國的智能手機出貨量在今年上半年出現(xiàn)10%的負(fù)增長，從而整個市場的新增用戶倒入開始放緩，再加上今年Q2所顯示出的淡季特征，更讓業(yè)內(nèi)產(chǎn)生一些“增速放緩”的觀點。

但在手游行業(yè)一線的大佬們還是非常篤定，認(rèn)為這些現(xiàn)象是受手游市場特有的季節(jié)影響而出現(xiàn)。觸控戰(zhàn)略總監(jiān)曾航做出以下分析：

曾航認(rèn)為未放緩的理由

1、每年Q1和Q3是手游的旺季，因為期間有寒暑假的影響，Q1和Q3往往是所有手游公司一年當(dāng)中業(yè)績最好的;

2、結(jié)合各家產(chǎn)品數(shù)據(jù)，許多手游在暑期旺季的時候，DAU會比淡季的時候高出一倍，進(jìn)入到今年7、8月份旺季后，大部分手游公司的業(yè)績又開始明顯回升;

3、市場反映的幾家有代表性的龍頭公司Q3的業(yè)績增速不如預(yù)期，但這更多的是這幾家公司前期沖的太猛的原因，并不是說大部分公司在Q3都沒有增長;

4、去年沒有出現(xiàn)明顯淡季效應(yīng)，最主要的原因是當(dāng)時手游市場還處于吃人口紅利的上升期，源源不斷涌入的新用戶抵消了這一情況。

眼下依靠一兩款游戲而成功的游戲公司創(chuàng)始人們正在琢磨如何賣，通過并購交易賺資本的錢、實現(xiàn)財富自由的大趨勢依舊不可阻擋，這說明手游現(xiàn)在還處于快速變現(xiàn)、實現(xiàn)暴富的最好時代。

一直被唱衰 難以見崩潰

在投行領(lǐng)域以及部分手游業(yè)內(nèi)人士看來：“現(xiàn)在的手游行業(yè)只要有什么游戲獲得成功，大家就一窩蜂去模仿，產(chǎn)品同質(zhì)化的問題越來越嚴(yán)重，這不是泡沫化是什么?”但是馬有失蹄，專家也有看走眼的時候，最近的例子就是大東南發(fā)布公告后，當(dāng)天股票上漲10.02%，讓冷靜的專家們對資本市場的狂熱感到錯愕不已。之前說好的“跨界玩手游不被投資者認(rèn)可”呢?

近一年來，A股上市公司只要是并購、投資、增資手游公司，不管消息是否屬實，股價都噌噌地漲停——這種現(xiàn)象被看作是最終讓股民買單的吹泡沫現(xiàn)象。然而需要指出的一點是，對此持類似觀點的人士，忽略甚至刻意無視了手游行業(yè)相對于整個游戲市場的特殊性，那就是成本投入與成功后的產(chǎn)出比——

1、一款1000萬級投資的端游，從立項到開始運營一年半就堪稱神速，而且在市場格局固化的環(huán)境下，日流水30萬/月流水不足1000萬就算是非常難得;

2、一款200萬以內(nèi)的頁游，開發(fā)周期若超過一年就前景很不樂觀了，月流水達(dá)到1000萬更是罕見的S級佳作;

3、一款100萬以內(nèi)的手游呢?月流水1000萬固然鳳毛麟角，但架不住人家產(chǎn)量高，總會有幾率撞大運。

由此可見，手游的資本盛宴并不是那“90%失敗率”可以嚇退的，這就跟世界杯的時候總有人忍不住扔100元去搏一搏最大的冷門一樣。而100-500萬的投資，對于那些從房地產(chǎn)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)抽身出來的資本而言，“這次虧了交學(xué)費”也比資金閑置造成的浪費和“以后更難招募”強。

結(jié)語

美國的科技泡沫破滅之后，亞馬遜和古哥脫穎而出。反觀中國移動游戲行業(yè)，在新一輪的投資浪潮下能否會誕生出新的巨頭公司，相信也是不需要等得太久的。所以我們不妨用更樂觀的心態(tài)來看待年末和來年的市場，大浪淘沙之下必然會留下幾粒真金。